摩根士丹利今日发布投资研究报告 维持腾讯股票“增持”评级

　　据外媒报道，摩根士丹利今日发布投资研究报告，维持腾讯股票“增持”评级，将目标股价从270港元调高至310港元。

　　以下为报告内容摘要：

　　腾讯2017年第一季度业绩超出了分析师的预期。核心的游戏业务表现强劲，凸显了腾讯的研发实力。此外，支付业务增长迅速，成为潜在的利润增长引擎。

　　调高2017年营收和利润预期：腾讯2017年第一季度营收和利润均超出了我们的预期。为此，我们调高了腾讯整个2017年和2018年的营收预期，并将2017年和2018年净利润预期(基于非美国通用会计准则)分别调高11%和9%，，主要得益于游戏和支付业务的推动。在游戏方面，核心推动力来自《王者荣耀》。这是一款自主研发游戏，意味着拥有较高的利润率。我们现预计，腾讯2017年营收将达到人民币2260亿元，同比增长48%。基于非美国通用会计准则，运营利润率将达到36%。为此，我们预计腾讯2017年运营利润和净利润将分别增长40%和38%。

　　增值服务—PC和移动游戏推动递延收入增长：短期递延收入增加到人民币425亿元(环比增长36%)，较上一季度增加人民币113亿元。相比之下，在过去的3年中，以往季度的短期递延收入涨幅在人民币30亿元至50亿元之间。整体游戏营收为人民币228亿元，同比增长34%。第一季度，PC游戏营收出现了令人意外的增长，主要得益于春节期间新资料片的推出。移动游戏营收同比增长57%，主要得益于《王者荣耀》的强劲表现。

　　广告-社交广告营收推动增长：广告营收为人民币69亿元，同比增长47%。媒体广告营收为人民币25亿元，同比增长20%。社交/其他广告营收为人民币44亿元，同比增长67%。

　　支付-毛利率继续增长：营收为人民币76亿元，同比增长224%，环比增长18%，主要受支付和云服务的推动。毛利率从去年第四季度的20%提高到22%，意味着商业支付增长迅速。

　　维持增持评级，将目标股价调高至310港元：

　　1)核心的游戏业务表现强劲;

　　2) 效果广告(performance advertising)的极大增长潜力;

　　3)支付业务增长迅速，中长期内运营利润率拥有较大提升空间。

（编辑：温州站长网）

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