投资豪赚58亿，市值却蒸发超千亿，美团Q3财报有哪些看点？

野村证券曾在5月底发表的研究报告称，美团的股价由年初至今已反映近期的利好因素，包括首季业绩胜预期及其外卖服务迅速恢复，但认为市场低估了部分风险，故将其投资评级由“买入”降至“中性”。

单就业绩，美团估值已透支太多，加上后续业务面临的挑战，市场积累的“靴子何时落地”的浓厚情绪顺势挥泄。

在美团的生意里，吃喝玩乐是赛道，佣金是主要收入来源。三季度，美团佣金和在线营销收入分别为182.51亿元和24.08亿元，占总收入的比例为65%和16%。

可以简单理解，美团模式类似于坐地收租。商家赚用户的钱，平台赚商家的钱，佣金费率高低决定了美团盈利空间的高低。

但要提高收租率却不是那么容易的，美团这几年因抽成太高引发的争议历历在目。

去年4月，商家联合起来制作送餐小卡片，试图绕过美团搞私人订餐，从而免去了高比例的佣金；今年4月，广东省餐饮服务行业协会联合广东各地餐饮行业协会，公开向美团“发难”，称收到几百家餐饮企业针对美团外卖的各类投诉，希望美团取消“独家合作限制”，同时减免疫情期间广东餐饮商户外卖服务佣金。

相比之下，收取广告流量费的在线营销服务更容易获得商家好感，但短期内，该业务的贡献值有限，且有数据显示，美团外卖APP在10月份的MAU（月活跃用户）首次被饿了么反超。

再来看看美团着重发力的新业务，包括快驴、闪购、网约车、买菜等模块，其中，买菜是主攻点。

以社区团购为代表的互联网买菜，因运营模式更轻，市场空间大，低门槛、低成本等特点，成为近两年来最拥挤的赛道之一，不仅有腾讯、阿里、滴滴、拼多多、美团等巨头入局，不少初创企业亦纷纷涉足。

如何打好这场关键战役，从互联网巨头以往的经验来看，前期的规模和速度甚至比利润更重要，美团必须要加大资金投入，抢占先发优势，这势必会拖累其净利润。

华创证券认为，目前美团买菜业务仍处于初期发展阶段，长期盈利暂不可见。

另外，于11月10日，市场监管总局发布的《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》中，指出要对互联网平台进行反垄断约束，包括“滥用市场支配地位行为”“滥用行政权力排除、限制竞争”等，这又让美团股价下跌多了一条名目。

多重不利因素叠加，美团不“美”也在情理之中。

（编辑：温州站长网）

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