寒冬下的股权融资市场：严监管、大溃败、大分化、新曙光
|
按照欧美的经验，在经济转型升级过程中，并购重组往往比较活跃。当前我国企业突出的几大问题，如“僵尸企业”、“过度加杠杆”、“产能过剩”、“过度竞争”、“技术缺乏”等，很大一部分都需要借助并购重组才能有效化解。 2018年，是中国经济转型升级、深化发展的重要一年，并购重组本应发挥出更大的作用，为实体经济发展增添更充足的动力。 事与愿违，虽政府几经呼吁，但受宏观经济下行、企业发展困难、监管趋紧等多方面影响，并购重组并不给力，交易次数和金额双双明显下降。 并购重组交易的下降，反映到企业身上，就是选择“安稳过冬”的企业比“开拓进取”的企业多得多，多数企业家变得不再“勇敢”了。 企业不积极，经济没活力，反映了整体经济上，就是经济转型、产业升级的内生动力愈发不足。 四、可转债成皇冠上的“明珠”，强势支撑了上市公司的资金需求，但也暗藏隐忧。 2018年，可转债独树一帜，担负起为上市公司“输血”的使命。如果没有可转债的强势支撑，多数上市公司将面临“无钱可用、无米下锅”的境地。 繁荣的背后，往往暗藏无序和隐忧，可转债亦如此。如火如荼的可转债，很快就演变成为大股东变相减持的新套路：可转债无限售期，且发行后价格往往会有一定的涨幅，很多大股东在债券上市后第一时间选择大额抛售，赚得盆满钵满。 大股东变相减持的套路，对市场情绪和投资者信心造成了非常负面的影响。随后投资者弃购现象增多，观望情绪严重，诸多可转债一上市便跌破发行价，发行难度陡然上升。所以说，做人要厚道，大股东变相减持的行为，无疑是“搬起石头砸自己的脚——自作自受”。 2019年趋势展望：四大动向值得关注 隧道深远，但亮光已然可见。2018年的蛰伏，让2019年的股权融资市场更加成熟与理性，积极的变化正不断呈现。 一、IPO审核将进入快车道，实现真正意义上的“即报即审”。 一直以来，IPO都被称为“鬼门关”，“上一次市相当于脱一层皮”绝非诳语。一般而言，从申请和正式上市，短则两三年，长则五六年，历时之长、过程之苦，一度被人笑称“拟IPO企业要么在排队，要么在去排队的路上”。 2019年，随着IPO堰塞湖的全面纾解，排队企业由最高峰的700多家快速下降至目前的38家，企业上市时间也缩短至1年左右，即报即审正成为现实，无疑大大减少了企业上市的成本，大幅减轻了投行从业人员的工作负荷，加速了企业利用资本市场发展壮大的步伐。 二、可转债发行要求严、发行难度高，但依旧会是市场主流。 与定向增发相比，可转债属于公开发行，发行要求、发行难度苛刻不少。但即便如此，在没有其他可替代融资工具出现时，可转债依旧将备受倚重。 同时，投资者在可转债到期后可选择转股，鉴于我国股市处于估值洼地，股价上涨概率和上涨空间巨大，持有可转债长久来看将成为“摇钱树”。 目前，可转债投资情绪已明显改善，已有诸多公募基金成立了专门的可转债小组，全面负责对可转债的调研和投资，众多拟发行可转债的企业也迎来投资机构的扎堆调研。 因此，2019年，预计可转债依旧会是市场主流的融资工具，规模将进一步放大。 三、并购重组将全面发力，2019年数量和质量预计会有质的提升。 2018年下半年，监管机构针对并购重组出台了一系列鼓励政策：（1）针对不构成重大资产重组的小额交易，推出“小额快速”并购重组审核机制，直接由上市公司并购重组审核委员会审议，简化行政许可，压缩审核时间；（2）并购重组募集的配套资金可以用于补充流动资金和偿还银行贷款；（3）IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月等。 并购重组松绑政策的出台，效果已经开始显现。2018年四季度至今，并购重组活跃度显著提升，谋划并购重组交易的企业明显增加，2019年全年并购重组行业前景值得期待。 四、科创板背负重大使命，“中国式”注册制将首次面世。 中国经济的未来和新动能，一定在于科技创新企业，而科创板正肩负助力科创企业发展这一使命。 自2018年11月6日提出之后，证监会、上交所和上海市政府即成立了科创板专项小组，重点予以推进。2019年1月23日，中央深改委通过设立上交所科创板并试点注册制总体方案，速度之快超出预期。 截至目前，具体细则还未公布，但已有头部券商报送了拟推荐的科创企业，上交所“科创板备选企业库”已经建立。 按照目前的筹备进度，预计2019年上半年将有第一批企业登陆科创板，备受推崇的IPO注册制也将第一次在科创板上得到公开试验。如若试验的好，将对中国资本市场发展产生深远的影响。 站在资本市场十字路口上，企业和个人当如何选择 对企业、对个人，在迷茫和不确定性的环境下，站在关乎未来发展的资本市场十字路口，认清自己、做好选择显得格外重要。 对于未上市公司而言，在A股上市日益艰难的情况下，建议信心充足、“没有硬伤”、实力较强的企业去挤“IPO独木桥”，IPO不是企业发展的终局，但绝对值得去全力以赴；同样，建议信心不足、“留有硬伤”、实力不够的企业考虑赴港股或者美股上市，或者暂时按兵不动、养精蓄锐，以时间换空间，待机会来临，再做上市规划。
对于上市公司而言，在纷繁复杂的诱惑之下，自我定位很重要。过往很多公司一旦上市之后，便没能抵制住资本市场的引诱，开始盲目收购、过度加杠杆、追求短平快，什么赚钱干什么，逐渐迷失了自我，虽一时风光，但终究栽倒在本轮“去杠杆”威力之下。 一方面，资本寒冬仍将持续，建议资金短缺的企业可考虑通过可转债等融资工具“储备粮草”，“手中有粮，心中不慌”；另一方面，市场低迷是并购的好时机，企业估值低，可以低价收购到更好的企业，建议有实力的企业多加关注市场收购兼并的机会。值得警醒的是，收购之前，一定要知己知彼，勿贸然出手，更不要盲目跨界并购，小心“赔了夫人又折兵”，2018年已发生多起因被收购企业财务诈骗、业绩变脸而导致上市公司被拖累的案例。 熬一熬，冬天总会过去的。机会是留给有准备的人，春天也只属于能熬过寒冬的人。对企业，对个人，皆如此。 （编辑：温州站长网） 【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容! |
