电竞公司连续亏损却上市？ Super League Gaming是怎样一家企业

值得注意的是，在扣除和赛事组织直接相关的成本——包括游戏授权费、场地租赁费、临时雇佣的人工成本之后，2018年SLG披露的毛利率达到了34.62%，说明只从赛事组织的角度计算，SLG已经实现了盈利，即保持目前赛事品牌合作价格的情况下，赛事规模的增加将为公司带来更多毛利。

尽管如此，SLG目前仍面临着约2000万美元的亏损，主要是由于管理费用占据了约1500万元，此外还有可转债的利息摊销约400万元。其中管理费用中主要是员工薪酬（现金+期权）约1100万美元，这对于只有46个全职员工的团队来说，成本偏高。未来如何在规模扩张的情况下控制成本，对公司是个挑战。

公司亮点

36氪认为，SLG虽然亏损，但依旧可以成功发行股票的原因，在于投资人相信其业务模式未来会带给公司更大的发展空间，此处提出几点业务亮点供大家参考：

• 公司从C端用户服务入手，依托游戏构建了一个强社交平台，鼓励大家走出门，和其他人进行交流、分享、合作，这个理念更加靠近传统体育的理念，但对场地的要求却没有传统体育那么高。公司通过流量运营进行变现，C端用户和公司的粘性，构成了公司的核心竞争力。

另外，除了赞助方支付赞助费，其他参与方并不需要大量现金投入，在这种轻资产的模式下，赛事规模较容易扩张。 相比专业电竞赛事对设备和团队动辄上亿的资金投入，该模式依赖的更多的是组织赛事的技术细节，包括报名系统的准确性、分组的公平性、观看视角的舒适性、直播的流畅性、内容制作的专业性及其他用户体验等。

场景灵活，收入多元。例如，除了已有的活动场景，SGL可以和大企业合作制定企业团队建设方案，用电竞比赛来激发员工的协作和领导力，一定会大量吸引企业的年轻员工。同时SLG也可以和学校、商场合作举办电竞比赛，制定更灵活的商业方案。另一方面，SLG可进一步构建“电竞+”模式”，引导喜欢电竞的年轻人进行更多活动，例如体育运动、健身、分享会、电影等，获取额外收入的同时，可以增强和用户之间的粘性。

36氪在专栏的上一篇文章中，提到：未来电竞行业的创业机会，存在于两类公司之中：用技术变革产业链的公司及用社交或内容抓住C端用户的公司，而SLG属于后者。

挑战与启发

SLG目前只布局了美国十六个城市，随着公司业务规模的扩大，36氪认为SLG可能面临以下挑战：

• 如何建立品牌，获得大量优质用户：大量优质客户意味着更多赞助收入及更多与合作方的议价权，对于公司未来的发展至关重要。

在规模扩张的基础上，保证良好的用户体验：一方面规模扩张的同时，需要保证用户体验不被降低；另一方面，公司需要不断技术创新和模式创新，给用户更多沉浸式体验，避免审美疲劳。在招股说明书中，公司并没有披露用户的月留存率、季度留存率、年留存率等数据，所以无法评价公司在用户留存方面的表现。

与更多的品牌方合作：根据公司目前的盈利模型，收入至少达到2000万以上，才能产生净利润。而其中品牌合作是公司主要的收入来源。未来公司可以通过获得更多优质用户、增加赛事活动数量的方式，获得更多的品牌收入。

和游戏厂商签订独家合作协议：公司目前已经有了先发优势，未来可以争取和游戏厂商签订在某一地区的独家合作协议，构建自己的竞争壁垒。

海外扩张：公司披露未来将在其他国家复制现有模式，但是每个国家的文化特点不一样。就像Uber来了中国，却输给了滴滴一样。特别是电竞社交更是和当地文化密不可分，关键是深度了解当地的年轻群体，制定和当地合作方的利益划分模式。

根据36氪的观察，在中国也有类似模式的公司在创业，不过切入点不一样。在中国，该模式从B端开始切入为赞助方提供线上赛事执行，并没有深入运营客户——切入点不同带来的效果也不一样，从B端切入使创业公司在短期内就可产生正向现金流，不会产生大额亏损，也容易起步做下去。但是如果要提升公司的议价能力和业务规模，C端用户是不能被忽视的。关于此部分内容我们将在专栏的后续文章中详细分析。

融资历史

SLG共累计获得2800万美元的融资，最新一轮融资发生在2017年6月份——1500万美元的C轮融资。SLG的投资者包括DMG Entertainment、Nickelodeon、Jeffrey Vinik、Cali Group、aXiomatic、Toba Capital、SoftBank、Quadrant及Cinemark USA。其中aXiomatics 是一个由传统体育投资人组建成的财团，其投资方包括NBA、NHL、MLB和MLS联盟的球队老板，包括迈克尔乔丹，这说明了美国传统体育领域对电子竞技行业未来的看好。

SLG上市路径启发

SLG的上市路径也有可以借鉴之处。

美国Nasdaq分为三个子版块，分别是Nasdaq Global Select Market, Nasdaq Global Market及Nasdaq Capital Market，上市标准依次放宽。SLG虽然连续亏损，但仍可以满足Nasdaq Capital Market的上市条件，正是诠释了Nasdaq的理念：在满足足够流动性的情况下，几乎任何合规经营的公司都可以上市，时间证明一切。

美国通过这种多层次的资本市场鼓励公司通过上市为公司发展募集资金，并为创业者和早期投资机构提供了灵活的股权退出通道，这无疑促进了美国新兴产业的融资与发展。

国内即将设立的“科创板”，未来也将允许尚未盈利的创新型公司上市，并拟推出“同股不同权”等创新措施，这将大大推动中国创新企业的发展。值得一提的是，中国的长期结构性机会往往诞生在改革的转折点，一些有远见的投资机构已经开始提前对符合科创板要求的标的进行布局。期待此次中国科创板的诞生可以促进更多创新企业发展，推动中国经济的持续增长，我们拭目以待。

（编辑：温州站长网）

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