仅有25名员工的“伯克希尔·哈撒韦”：巴菲特的财富机器

这一行为引发了巴菲特的愤怒情绪，他不但没有卖出股票，反而再次大举买进该公司的股票，控股了该公司。到1965年4月，巴菲特合伙企业已经拥有了392633股，并在5月上旬的公司董事会上接手了公司的管理。作为报复，巴菲特在执掌伯克希尔·哈撒韦公司后的第一件事，就是解雇了首席执行官Seabury Stanton。从此之后，伯克希尔·哈撒韦公司就真正变成了巴菲特的公司。

尽管现在伯克希尔·哈撒韦公司已经变成全球举世瞩目的明星公司，但当时这种情绪化的投资行为，成为后来在巴菲特懊恼不已的回忆。在此后长达差不多20年的时间里，尽管巴菲特及团队做了很多的努力，想挽回该公司纺织业务的颓势，但最终结果还是无功而返。

巴菲特甚至在1975年又收购了新英格兰地区一个叫做Waumbec Mills的纺织企业，以支撑伯克希尔·哈撒韦公司的纺织业务。但几年后，这家企业也被迫关闭。

1985年，巴菲特终于认输，不得不终结伯克希尔·哈撒韦公司的纺织事业运营。

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很多人对巴菲特对1964年买进伯克希尔·哈撒韦股票这一事件的分析，仅仅是用了类似“巴菲特最懊悔的一次投资”之类的标签，但是这是欠缺思考的。实际上，也许连巴菲特本人都没有意识到：正是这次买到这支不断下跌的“垃圾股”，才让他后来意识到“价值投资”的必要性；正是这次在纺织行业整体下行的情况下逆势而为的行为，才让他明白了顺势而为的道理，才培养了他后来看企业价值的战略眼光。

更为重要的是，由于眼看着伯克希尔·哈撒韦颓势不能挽救，才滋生出了巴菲特转向其他业务的投资与收购，打开了一条更为广阔的商业空间。

60年代，巴菲特一方面在为苦苦拯救公司的纺织业务而努力，同时也逐渐意识到应该把钱花在另外一些能弥补公司损失的业务上，寻求出路，在这种情况下，公司开始进入多元化发展阶段。

这期间，他做得最为成功的事情就是借助收购国民产险公司（NICO）进入保险行业。1967年初，巴菲特以伯克希尔·哈撒韦公司的名义花了860万美元，购买了一家位于奥马哈的小型但有着光明前景的保险公司NICO。这一事件，既可以说是巴菲特最为明智的决策之一，又可以说是他最为后悔的决策之一。

说最为明智，是因为保险业后来成为伯克希尔·哈撒韦公司发展的重要基石（这点我们在后面再专门分析）。到1970年，伯克希尔·哈撒韦公司从纺织业中赚取的利润只有4.5万美元，而从保险业中却赚取了210万美元。

说最为后悔的决策之一，是因为他不应该以伯克希尔·哈撒韦公司的名义买入，而是应该以他占有100%股权的巴菲特合伙企业的名义买入。由于巴菲特合伙企业只占有伯克希尔·哈撒韦公司61%的股权，这使得39%的其他股东因为这笔收购，享受到了莫大的福利。对于此事，巴菲特后面回忆说：

“那些后来的并购也将由我和我的合伙人共同拥有，而不是被39％的伯克希尔所稀释——对于他们，我们没有任何这样做的义务。尽管这些事实就摆在我的面前，但我还是选择了将一个好生意100%地嫁接在了我们只拥有61％股权的烂生意上，而这个决定最终让我把1000亿美元左右的财富，从巴菲特合伙企业移交给了一群陌生人。”

除了保险业务，巴菲特又在1968年与查理·芒格的合伙企业一起开始买进蓝筹印花公司的股票，两人还相继进入了蓝筹印花董事会。这也是巴菲特和芒格真正进行投资合作的开始。从1959年两人认识（那年巴菲特29岁，查理35岁）到合作，整整过了10个年头。巴菲特入主蓝筹印花公司后，开始转变公司的经营方向，利用公司的浮存金进行收购活动。

从1969年6月开始，美国股市急转直下，大部分的股票都是腰斩。接下来五年时间内，美国股市就像个泄了气的皮球，毫无生气，美国经济也进入了“滞涨”期。

然而，在这段令无数企业家和投资者失望透顶的时间里，巴菲特却暗自异常欣喜，因为他发现了太多的便宜股票，大量价值被严重低估的公司。伯克希尔·哈撒韦一个新的发展时期，开始来临。

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1972年是伯克希尔·哈撒韦公司发展史上最重要的一个转折年。这一年，公司做了两个重要的投资决策。

在查理·芒格的建议下，巴菲特在1972年以蓝筹印花公司（不久后并入伯克希尔·哈撒韦公司）的名义花2500万美元的高价收购了喜诗糖果（See’s Candies）公司。喜诗是著名的西海岸盒装巧克力制造商和零售商，当时每年的税前盈利大约有400万美元，而使用的有形净资产却仅有800万美元。此外，公司还拥有大量未体现在财报上的资产。更令巴菲特和芒格欣喜的是，公司每年仅需要投入少量的资本。

这是一个被严重低估的企业，巴菲特后来称这家加州糖果制造商为“梦幻企业”，因为它不需要很多新资本就可以提升利润，因此可以腾出现金用于其他投资。

这次成功的收购，转变了巴菲特的投资理念。从他早期的“烟蒂投资”理念转变为“价值投资”，也就是从买“便宜货”转为购买优质企业。巴菲特对这次投资异常满意，他后来回忆说：

“经由观察喜诗的运作，我了解到了一个强势品牌对企业发展的重要作用，它扩展了我的眼界，为我以后的投资方向提供了重要指引。”

在1972年，巴菲特还第一次盯上了报刊业，认为拥有一家名牌报刊就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留下买路钱。1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》。之后，《华盛顿邮报》利润每年平均增长35%。10年之后，巴菲特为此投入的1000万美元升值为两个亿。

由于前期在保险收购上的成功，在1976年美国政府雇员保险公司（Geico）几乎导致濒临破产时，巴菲特又果断出手，前后投资4570万美元拥有了该公司33.3%的股权。此后巴菲特又不断增持。到1995年，Geico成为伯克希尔旗下全资子公司，逐渐发展成为美国最大的汽车保险公司之一。此时，巴菲特投资Geico的股票已增值50倍，赚了23亿美元。

80年代，伯克希尔·哈撒韦公司最经典的投资莫过于“可口可乐”：前后投资13亿美元，盈利70亿美元。

1980年，伯克希尔·哈撒韦公司用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价，买进可口可乐7%的股份。巴菲特购入可口可乐之后，伯克希尔与可口可乐永恒价值的伟大时代于此诞生，这是巴菲特有史以来最大手笔的投资。巴菲特后来说，他购买可口可乐的主要原因是，该公司的股价被严重低估，没有反映出它在口味日趋统一的国际市场上具有保证成长的能力。

（编辑：温州站长网）

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