如果将科技公司进行简单分类，大致可以分成两种：即商业模式导向型的公司和科技导向型公司。以阿里、腾讯、京东等为代表，前一大类的公司已经形成寡头局面，“天花板”抬头可见。相反，以技术为导向的公司，尤其是工业科技领域，中国与美日欧等世界强国的差距还显而易见。
沃衍资本正是其中典型，在投资人们扎堆TMT时，它却在工业科技领域深耕。截至目前，沃衍在工业科技领域已经投出了天弘激光（430549）、激智科技（300566）、利安隆（300596）等上市公司，在消费科技也投出了酒仙网、骑鹅旅行、三好网等公司。
区别于模式类公司，工业科技领域不是单靠钱就可以解决问题的。工业科技看重产品能力，而产品能力的最主要的支撑点来自于技术与产能的交付能力。
以AI为例，成勇认为这一行业的商业模式还有待商榷。类似“谁买单，把产品卖给谁”这个问题还尚未完全明晰。在沃衍所能看到的投资机会中，人工智能产品的多数落地场景是安防以及智慧城市领域。“但客观地说，这些领域现在已经‘人满为患’。”
另外，他认为用互联网“高举高打”的方式搞工业的结果最终可能会南辕北辙、收效甚微。就钛媒体观察，在“大干快上”的思维引导下，该领域还出现不少“伪智能”公司。在相关媒体的报道中，甚至一些头部的语音识别公司被揭露出其产品“其实难副”的事实。
而在沃衍资本的投资过程中，发现了一些公司估值高的背后逻辑——用研发收入的合同作为企业估值的重要依据。
在成勇看来，这种估值逻辑背后蕴藏着巨大风险：“即便有着大额的研发合同在手，并不代表产品能力已经得到充分验证，因为工业科技领域的产品周期时间长、不确定因素多，从概率上来说成功率大概是10%，甚至更低。”
在成勇眼里，对于一个合格的工业科技公司而言，首先需要一个合格的创始人，急躁的态度做不出好产品。
在沃衍的投资框架内，衡量合格创业者的因素大概可以总结为三方面：即年龄、资历和能力。沃衍资本内部曾为这件事做过复盘，结果是35至45岁的创业者更容易成功，在成勇看来，要想在科技领域创业拥有更大把握，需要时间的积淀。
“创新的四个象限”
“条条大路通罗马”，但哪条路更容易走到终点?是一个萦绕在投资者和创业者头上的难题。而这一问题的背后正是创业的路径选择。
成勇将技术和市场分为四种：即旧技术+旧市场、旧技术+新市场、新技术+旧市场和新技术+新市场。“这看似是简单的数学排列，实际上却是企业战略管理的精髓。”
在成勇看来，过去中国企业一直在用市场换技术，而到后来当中国企业也具有一定技术能力时，便开始“出海”寻求新的市场，最终，一些诸如华为的企业走到了“无人区”，开始面对“新技术+新市场”问题。
不过对于大多数企业而言，在“新技术+旧市场”（改造）和“旧技术+新市场”这两个领域内企业能够学习到更多东西。之所以有这个判断，成勇翻阅了大量素材，因为旧的东西有章可循，他或多或少都能在资料里找到头绪。
这样的研究也为沃衍资本指明了一条路：按照在历史中获得的启示投项目。
2013年左右，沃衍资本就开始寻找手机的热管理材料公司。在这个领域中，毛利润很高，但中国能做的企业几乎没有。按照成勇对技术的理解，他的直觉是“不应该没有中国企业做这件事”。
而后来，沃衍资本的另一位合伙人丁哲波博士发现了清优科技。有意思的是清优科技将热管理材料运用到电动汽车方向上，这在中国是首家，市场空间更大。
“这算是我们在投资过程中比较有意思的事情，有些时候，创业者也并不是太清楚技术在跨行业、跨市场领域内的潜力。”
相比“旧”，成勇对于“新”却比较冷静。他觉得，“新技术+新市场”的投资难度较大，他给出的回复是“至少先把握一端，才有后续发展的可能。”
他向钛媒体透露，在工业科技领域，特别善于宣扬宏大梦想的创业者实际上并不讨喜，最根本的原因，还是来源于该行业的本质属性：“工业的发展是连贯的，不存在跳跃发展的可能。”
未来，沃衍尤其看好5G所带来的影响，半导体行业的快速变革会反作用于消费行业。
在技术先导的行业里，沃衍资本花了90％的时间在研究，据成勇透露，如今已有工业科技项目向消费领域渗透的趋势了，如果一个技术能在消费端获得认可，他预计三到五年内便可收到成效。
“比如扫地机器人，就是一个例子。这个最先在工业应用的产品接连在消费者端引爆，下一个风靡全球的产品或许也可以遵从同一个逻辑。”成勇补充说。
“电动汽车是一个不可扭转的趋势”
在成勇看来，电动汽车是一个不可扭转的趋势。不仅以保时捷为例的高端车企在这个领域有着厚积薄发的发力，在中低价位像比亚迪、吉利等公司也都有着极强的竞争力。
沃衍资本非常看好确定性大趋势下的投资机会，这种情况下，成勇的投资逻辑是“投核心零部件”，不投整车。
新能源车的“三电”是沃衍重点关注的领域。而电控领域最核心的莫过于“IGBT”模块，过去“英飞凌”、“瑞萨”等企业几乎垄断了该领域，而随着时间的推移，中国企业逐渐在夹缝中找到成长机会。成勇发现，不论是燃油车还是新能源车用户对于安全的需求永远是刚需。
依据这个思路，沃衍投资了热管理材料的创业企业“清优科技”。在车载激光雷达领域，沃衍也有投资，成勇事后分析，这些企业之中国创业公司所以能够有快速成功的机会，主要是中国、外国的企业大家几乎都站在同一起跑线，“新市场需求衍生出来的新技术我们开始具备一定的竞争优势。”
谈及互联网汽车，成勇持保留意见。他认为，汽车属于工业品，是耐用消费品的一种。由于工业产品的特殊属性，使得此领域较难诞生出“一蹴而就”的公司。
（编辑：温州站长网）
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