从今往后，腾讯开始赚辛苦钱

2018年对于许多公司都不是好年份，腾讯也是如此，在前几日发布的年报中显示，2018年第四季度净利润下滑同比下滑了32%，有媒体算出，这是13年来腾讯季报首次出现净利润剧烈下滑的情况——上一次净利润下滑，还要追溯到2005年第三季度。

无论如何，腾讯从此要面临的一个事实是，进入了低利润业务驱动时期，要开始赚辛苦钱了。

作者：Oak 微信公众号：略大参考（ID：hyzibenlun）

1、Good Old Days

腾讯当然是过了很长时间的好日子，赚钱容易，因为游戏业务。

早在一年前的2018年3月，腾讯发布2017年年度报告，期内实现净利润715.1亿元，游戏收入978.83亿元，而2017年一整年，国外四大游戏厂商动视暴雪+EA+育碧+Take Two（R星母公司）的合计收入都赶不上腾讯这一家。游戏收入978.83亿这个数字，比2016年增长38%，因为游戏在总收入中占比41.2%，腾讯当年整体利润率30%。

一年之后，好光景消失得无影无踪。

首先是单季游戏收入下滑。就在最近，腾讯发布年报和第四季度财报，在第四季度，游戏业务环比下滑，PC和手机游戏收入合计297亿，低于三季度的328亿，环比下滑9.5%。

腾讯在财报中解释说，下滑的原因为2017年三季度PC游戏受虚拟道具销售推广活动的高基数影响，同时由于来自角色扮演游戏及射击类手机游戏的贡献减少，以及新的角色扮演游戏手机及其他新手机游戏发布排期的影响。

其次，全年的增长几乎停滞。2018年整体网络游戏为1040亿元，同比增长6%，对比2017年38%的增长，已经算是在原地踏步。其中，手游业务收入778 亿元，同比增长24%，PC 端游戏收入为506 亿元，同比下降8%。

更重要的事实是，2018年游戏收入对总营收的贡献为41.06%，但在Q4退化到35.57%。

而恰好在第四季度，腾讯单季净利润（权益持有人应占盈利）同比下跌了32%，为142.29亿元。

作为中国最大的游戏运营商，遭遇这样的局面，一切源于严厉的监管。

2018年，整个游戏行业都不好过，数字说明一切。2016年上市新游戏1319款，2017年回落到1242款，2018年6月游戏备案窗口关闭，全年上市新游戏只有510款，腾讯最热门大手游《绝地求生之刺激战场》始终没有拿到版号——没有版号就无法变现。

而监管之火恰恰自腾讯《王者荣耀》而起，这款游戏在2017年爆发后，月流水始终维持在20亿以上，两年多来一直盘踞在苹果中国区畅销榜榜首，但是在2018年频频被官方媒体点名批评，腾讯不得不启动“游戏健康系统”。

在2018年第三季度，瑞银发布过一个统计表格显示，从2015年10月开始，王者荣耀在腾讯手游板块中就开始贡献收入，到了2016年12月就开始贡献接近20%的收入，但到了2018年9月，这款游戏收入占比仍然在20%左右，这说明腾讯没有新游戏接过收入接力棒。而根据行业规律，大多数游戏生命周期一般在3年左右，这也是市场对腾讯这一主营业务悲观的原因。

而另一方面《绝地求生》当前不能商业化，但仍吸引了近1亿的月活玩家。从这个角度看，《绝地求生》不仅没为腾讯赚多少钱，反而还成了腾讯游戏流量的“黑洞”。这是让腾讯进退两难的局面——它既希望流量和玩家仍然在自家的游戏上，而这款游戏又很可能在和王者荣耀这样的游戏争夺流量。

虽然版号已经陆续放开，但依旧没有迹象表明《绝地求生》这款射击大逃杀类的游戏能立马获得版号，现在腾讯最担心的情况是，在《绝地求生》获得版号的时候，这款游戏已经步入了衰退期。

在这样的情况下，无论是腾讯自己，还是市场，都认为游戏未来不再会是腾讯的主营业务。

在国内知名券商申万宏源在3月底的一份研报中，对腾讯各个收入板块未来所做贡献做出来预测，认为2019年游戏业务收入在总收入会延续2018年Q4的局面，进一步降至37%左右，而到了2021年会低于20%。

研报中对腾讯收入板块的预测

场面话可以说腾讯其他业务成长起来，但是从利润角度考虑，这绝不是好事——游戏业务的毛利率都在50%以上，2016年腾讯游戏业务毛利率是65.10%，整体毛利率是55%，2017年游戏毛利率60.13%，整体业务毛利率49.18%。即便是在状况最差的2018年第四季度，游戏毛利率也有53.43%，相比之下腾讯剩下两项业务板块毛利率水平都在36%和22%左右，也就是说，只有毛利率高的板块在整体收入中占比越重，整体毛利率水平才会越高。

但是这种日子一去不复返了。

腾讯的历年收益及预测

2、广告业务面临头条强势扩张

腾讯将营收分为三类：增值服务、网络广告及其它，游戏业务属于增值服务栏目。

在毛利率最高的游戏业务比重下降后，腾讯希望毛利率稍高的广告业务能够接棒，在2018年，广告业务毛利率是36%左右的水平，相比游戏业务低很多，但比剩下一个板块22%～25%的水平又好出不少。

早在2018年第二季度，36kr报道称，腾讯公司一位主管广告业务的核心高管透露，腾讯计划将广告营收占公司总营收的比例提升至三到四成，该内部人士透露，当前品牌商户和中小商户在腾讯社交广告营收中分别占到七成与三成，未来这一比例将被调整至各占一半。

但从2018年的结果来看，网络广告业务收入581亿元，同比增长44%，但在总提营收中的占比几乎没有变化——2016年17.8%，而2018年18.6%。

这并不意外，首先是整体环境并不乐观，广告业务与中国经济息息相关，在中国宏观经济增长放缓的情况下，广告收入也势必受到影响。

早在2018年11月，瑞银发布报告中指出，横跨游戏、电商以及P2P还有教育行业的监管都会让广告行业受损。中小型企业对于各方面的不确定性难以把握，在很大程度上会收紧他们的预算，“对于广告行业的增长，在和行业专家交谈以及分析过第三方行业数据后，我们比一般的大众舆论更为悲观”，瑞银表示。

不仅仅是腾讯，同行们遭遇一样的困境，以中国目前最大的广告平台百度做对比，百度2018年实现广告收入819亿，同比增长19%，其中四季度实现广告收入212亿元，同比增长10%，百度这几年大力推广流媒体广告业务，但2018年增速明显回落。

QuestMobile中国移动互联网2018年度报告,中国移动互联网月活跃用户规模增长继续放缓，截至年末，同比增长率已由2017年年初的17.1%放缓至4.2%，移动互联网的增长红利消退殆尽。在这样的情况下，只有短视频保持较高的增长率，在2018年12月数据中，用户月总使用时长，同比只有短视频类保持着33%的增长。

（编辑：温州站长网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!